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华数传媒:广电行业领军者 加速大屏场景生态构
发表时间:2020-01-30

  全国一网加速推进,华数集团资产注入预期渐进2019 年3 月,中国广电与中信集团及合作,共同将全国有线电视网络向“全国一网”推进。2019 年,中国广电获得工信部发放的5G 商用牌照。再次重启华数集团资产注入交易。本次计划注入华数集团旗下浙江华数91.3%及宁波华数100%

  经过近25 年发展,公司已经逐渐开展了互动电视、手机电视、互联网电视及互联网视听节目服务等业务,逐渐降低对传统广电业务的依赖,2018 年传统广电业务营收占比持续下降至33%。公司拥有IPTV、手机电视、互联网电视的集成运行许可牌照,持续加强数字内容建设,平台优势逐渐凸显。同时,公司积极联合合作伙伴,抓住5G 机遇,发力智慧广电,打造产品应用矩阵,从传统广电向“智慧广电+运营商和服务商”转型升级。此外,公司持续提升智能基础设施建设,深入推进媒体融合发展。

  近五年,公司营收稳健增长,年均复合增速为13.79%,2018年公司实现营收为34.36 亿元,同比增长7.06%,较2017 年提升2.9pct。近五年公司期间费用率稳中有降,利润率保持稳定。手机开奖现场开奖结果。现金流充裕,货币资金自2017 年开始逐渐回升。此外,与同行业上市公司相比公司分红率仍有较大提升空间。

  我们预计,2019-2021 年公司将分别实现营收35.22 亿元、37.62 亿元和40.95 亿元,同比增长2.53%、6.8%和8.84%,归母净利润分别为6.85 亿元、7.46 亿元和8.11 亿元,同比增长6.45%、8.8%和8.71%,EPS 分别为0.48 元、0.52 元和0.57元,对应PE 分别为21.74x、19.98x 和18.38x。考虑公司作为广电行业的领军者,将持续受益于广电5G 和国网整合的落地,首次覆盖,给予“增持”评级。

  行业政策变化风险、国网整合推进不及预期、资产注入速度不及预期、行业竞争风险加剧等。

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